中国三大电信运营商被迫从美股退市，商务部：将采取必要措施

1 月 4 日上午，中国三大电信运营商对纽交所启动下市程序作出回应。中国移动、中国联通、中国电信均发布公告表示，对纽约证交所的决定和行动表示遗憾，此举可能增加公司证券交易量的波动性，并对公司证券的价格产生影响；公司将及时研究分析，并加强与上市地监管机构的沟通联系，以保护自身及公司证券持有人之合法权益。

此前，美国纽约证券交易所在 2020 年 12 月 31 日宣布，将遵守特朗普政府的行政命令，启动对中国联通（香港）、中国移动和中国电信三家中国公司的摘牌程序，时间为 1 月 7 日至 1 月 11 日期间。

商务部回应将采取必要措施

三大运营商今早的公告均指出，尚未收到纽约证交所就将自家公司美国存托证券下市之决定的任何通知。

纽交所的决定源于美国总统特朗普在 2020 年 11 月 12 日签署的行政命令（Executive Order 13959），该行政命令禁止美国投资者对中国军方拥有或控制的企业进行投资，于美东时间 2021 年 1 月 11 日生效。而由于三大运营商被美国国防部认定是受中国军方支持的中国企业，因此美国投资者将被禁止对三大运营商的证券产品进行任何交易。

目前，中国商务部和证监会均已对事件做出回应。根据商务部网站消息，1 月 2 号商务部发言人表示，这种滥用国家安全、动用国家力量打压中国企业的做法不符合市场规则，违背市场逻辑，不仅损害中国企业的合法权益，也损害包括美国在内各国投资者的利益，将严重削弱各方对美国资本市场的信心。

商务部新闻发言人强调，中方反对美方滥用国家安全将中国企业列入所谓“共产党中国军队公司”清单的做法，将采取必要措施，坚决维护中国企业合法权益。同时，我们希望美方与中方相向而行，共同致力于为两国企业和投资者创造公平、稳定、可预期的营商环境，推动双边经贸关系早日重回正轨。

证监会 1 月 3 日表示，美方出于政治目的实施行政命令，完全无视相关公司实际情况和全球投资者的合法权益，严重破坏了正常的市场规则和秩序。坚决支持三家公司依法维护自身权益，相信他们能够妥善应对行政命令和摘牌措施造成的不利影响。

同时，证监会亦指出，三家公司的 ADR 总体规模不大，合计市值不到 200 亿元人民币，在三家公司总股本中的占比最大只占 2.2%，其中中国电信只有约 8 亿元人民币，中国联通只有约 12 亿元人民币。流动性不足，交易量很小，融资功能缺失，即便摘牌，对公司发展和市场运行的直接影响相当有限。

影响有限

三大运营商 2000 年前后登陆资本市场，除了在港交所发行普通股以外，三家运营商还通过在美股发行 ADR，实现了在美上市。其中，中国移动于 1997 年在美国上市，股票代码为 CHL，中国联通于 2000 年在美国上市，股票代码为 CHU，中国电信于 2002 年在美国上市，股票代码为 CHA。

美国存托凭证（American Depositary Receipt，ADR）是现在媒体报道中常见的一个金融术语，又译为美国预托证券。美国存托凭证代表可在美交易的外国公司股票的所有权，多数非美公司在美国上市均通过美国存托凭证方式实现。美国存托凭证允许美国投资者不通过跨境交易即能买卖外国上市公司股票，其一律以美元计价，并以美元形式支付股息。

有市场分析认为，三大运营商的主要业务仍在中国，在美国业务存在感较低，此次交易所摘牌对公司经营影响较小，象征意义大于实际意义。

据三大运营商披露，截至 2020 年 12 月 31 日，中国移动已发行美国存托证券所代表普通股股数占公司已发行普通股股份总数约 1%，中国联通已发行美国存托证券所代表普通股股数占公司已发行普通股股份总数约 1%，中国电信目前已发行美国存托股份所代表的 H 股股数占公司已发行股份总数约 0.57%。

2020 年，中国移动美国存托股票在纽约证交所的日均交易量占公司证券的总日均交易量约 22%，中国联通的美国存托证券的日均成交量占公司股票在港交所及纽约证交所的总日均成交量约 9%，中国电信的美国存托股份的日均成交量占在港交所上市的公司 H 股股票以及在纽约证交所上市的美国存托股份两者合共的日均总成交量约 10.99%。

电信专家付亮认为，目前 ADR 对三大电信运营商的资本支持已经微乎其微。ADR 模式股份在运营商全部股份中的份额也非常低。既然起不到融资效果，那对运营商的资本运作也没什么作用。要知道联通发债券，都是百亿级别的。“下一步，随着混合所有制改革推进，三大电信运营商的资本运作会更多，不仅包括运营资产上市，还包括业务公司上市或引入外部资本，也包括运营商对外投资（购买股份或成立新的联合机构）。”