港交所上市，京东走入后刘强东时代

6 月 18 日，京东正式登陆港交所。京东此次发行 1.33 亿股，股票代码 HK9618，发行价为 226 港元，募集资金净额约 297.71 亿港元，超越网易成为港股年内最大 IPO。上市后，京东高开 5.75%，报 239 港元。按开盘价计算，京东总市值达 7068.12 亿港元。

京东港交所上市，来源：网络，侵删

此外，京东也在今天公布了 618 阶段性战报，截至 18 日下午两点，累计下单金额达到 2392 亿元，同比增长 33%。这是京东公布大促金额以来，成长速度最高的一次。今天的京东可谓双喜临门。

缺席的刘强东

在今天的上市仪式上，敲响上市锣声的是京东零售集团 CEO 徐雷和 6 名京东员工和客户代表，而在 22 年前一手创建京东的刘强东并未到场，且刘强东也已经不再携奶茶妹妹为京东活动造势。这两年，刘强东在以肉眼可见的速度与京东“划界线”。

2020 年，刘强东已经卸任了京东旗下近 50 家高管职位，其中包括京东数科的运营主体京东数字科技控股有限公司的法定代表人和董事长，京东物流全资子公司、京东云计算全资子公司等运营主体的高管职位。而仅在去年 12 月就卸任了 31 家公司高管职务。

4 月 4 日，京东首次对此事做出回应：这仅仅只是一次很正常的人事变动而已。而这“正常的人事变动”背后，其实也是京东一代、二代间的交接。不过，与马云的有序退出不同，刘强东的“退出”略显匆忙。

在刘强东卸任前，京东一直存在严重的内部管理问题。有前京东员工曾爆料，京东内部管理简单粗暴，部门间严重缺乏服务意识，同时内部斗争非常激烈，领导和中层也有着非常暧昧的关系。

刘强东在 5 月发布的内部信中写道：“公司规模急剧扩张的同时，管理、文化体系的搭建和更新并没有跟上。大企业病、傲慢、山头主义等问题开始出现。”刘强东曾用“人浮于事、拉帮结派”八个字来形容京东的高管团队。

之前还有刘强东坐镇，但刘强东在美国出事后，京东便直接被推到了舆论的风口浪尖，股价暴跌、失去民心，一切都逼着刘强东不得不退居幕后。京东内忧外患，2018 年也成为刘强东口中的“至暗时刻”。2018 年，京东营收虽然增长了 27.51%，但归属普通股股东的净利润亏损了 24.92 亿元，同比下滑了 2113.70%。

为了解决内部管理问题，刘强东对 10%副总裁级别以上高管实施末位淘汰，用了一年多的时间按照战略、组织、机制、人才、文化、业务六条线进行梳理。之后，我们便看到京东新的领导人开始崭露头角，而“刘强东”的标签在被逐渐撕掉。

这次带领京东在香港上市的徐雷于 2007 年加盟京东，历任京东商城市场营销部负责人、无线业务部负责人、京东商城副总裁、京东商城轮值 CEO、京东零售集团 CEO 等多个重要职务，2019 年带领京东实现了首次盈利。目前，徐雷被普遍认为是京东下一代接班人，在上市仪式现场，徐雷也特别对刘强东赋予他管理团队最大信任表示了感谢。

不过刘强东并没有离开京东，他仍是那个背后的掌舵人。招股书显示，刘强东在京东持股 14.7%，拥有高达 78.4%的投票权。同时，京东集团董事会章程规定，在刘强东不在场的情况下，京东董事会不得举行正式会议，除非他自己回避。

京东目前高管及高级管理层名单，来源：京东招股书

除了在京东“垂帘听政”，刘强东也在老家宿迁成立了数字管理新公司。

据天眼查显示，刘强东作为股东的宿迁聚合数字企业管理有限公司于 2020 年 6 月 11 日成立，注册资本 1000 万元，法定代表人为张雱，登记机关为宿迁路马湖旅游度假区市场监督管理局。

刘强东在宿迁最大的控股公司为宿迁泰合四方投资咨询公司，注册资本为 1 亿元人民币，旗下投资了宿迁博大合能基金管理企业、宿迁领航方圆股权投资中心、宿迁薄弘元能。

近日，由刘强东和章泽天 100%持股的宿迁天强股权投资合伙企业投资了北京奇绩创坛一期创业投资中心，两人在去年还以 3000 万元参投了高榕资本旗下基金。

不容易的 22 年

从最早中关村一个卖光碟、刻录机的小店铺，到 2014 年在美国纳斯达克上市，再到如今市值超 900 亿美元、回到香港二次上市，京东走过了相当不容易的 22 年。

1998 年成立之初，京东只是一家光磁产品代理商，后来转型 IT 连锁店，非典期间连锁店巨亏后开始摸索线上销售模式，并在 2004 年彻底转型电子商务，开始在网上销售电子产品，京东多媒体网正式开通。这个过程中，京东一直将自己定义为产品销售商，转型线上后采用自营模式。

早期，京东一直使用第三方快递，由于服务品质无法控制，用户抱怨不断。刘强东曾经希望找一个最好的快递公司外包，于是找到了顺丰快递，但因付不起顺丰高昂的配送费，合作很快就中止了。这使得京东率先认识到物流是提升客户体验的瓶颈。于是在 2006 年拿到第一笔融资后，京东果断投向物流建立自己的仓储配送体系。这个决定在京东的历史上具有里程碑意义，奠定了京东日后十几年持续发展的根基。

2007 年，京东多媒体网正式更名为京东商城，京东正式启动全新域名www.360buy.com，并成功改版。2008 年，京东开始向大家电品类方向扩张，完成了 3C 全线产品的覆盖。这一年，京东商城销售额达到 13 亿元，首次超越当当、卓越亚马逊成为中国最大的自主式 B2C 网站。

2010 年京东开始向图书领域扩展，并与当当网展开了图书大战，之后，京东又推出 POP 开放平台，实现了全品类扩张。2013 年 3 月 30 日，“京东商城”这一官方名称被缩减为“京东”，京东更换 LOGO 并启用 JD 域名。同年 4 月，京东宣布注册用户正式突破 1 亿。7 月，京东成立金融集团。

2014 年，腾讯选择战略性入股京东，将旗下微信、QQ、腾讯网核心入口及相关资产出售给京东以获取 15%股份，大量的用户从腾讯导入加速了京东的增长。同年 5 月，京东在美国纳斯达克挂牌上市（股票代码：JD），发行价 19 美元，按此计算，京东市值为 260 亿美元，成为仅次于腾讯、百度的中国第三大互联网上市公司。

2015 年，随着本地 O2O 零售领域的持续探索，京东推出即时购物服务京东到家，2016 年，京东到家与国内领先的众包物流服务商达达合并。2016 年 11 月，京东集团宣布正式成立京东 Y 事业部，将着重智慧供应链能力的打造，核心使命是利用人工智能技术来驱动零售革新。

2017 年 3 月，京东集团正式签署关于重组京东金融的最终协议。2017 年 4 月，京东集团宣布正式组建京东物流子集团。2017 年 6 月 30 日，京东金融重组完成交割，京东金融的财务数据不再纳入京东集团的合并财务报表。

2018 年，京东迎来公司成立 20 周年，也迎来了水逆之年。

这一年时间里，伴随着营收增速变缓、亏损增大、年度活跃用户数量下滑、股价跳水，京东经历了两次架构上的大调整。刘强东在 1 月份宣布京东商城将组建大快消事业群、电子文娱事业群和时尚生活事业群，从一体化改为积木型架构；12 月，京东再次调整组织架构，划分前中后台，更突出积木化、模块化，三大事业群负责人从向刘强东汇报改为向徐雷汇报，被外界视为“放权”信号。

2019 年 5 月，京东与微信续约成功，这意味着京东在下沉市场的激烈竞争中依然拥有微信这一柄利器；9 月，京东将此前上线的拼购更名为京喜，成为下沉市场的另一个重要抓手。从 618 和双十一的数据来看，京东在下沉市场的成交量和成交额都出现了高速增长。

同时，京东在下沉市场还进行了连续的投资：五星电器、迪信通、生活无忧等在下沉市场拥有完善销售网络的品牌均成为京东同盟军的一员。从 2019 年三个季度的业绩报告和今年 3 月份的年报来看，在 2018 年触底之后，京东已经重回增长轨道。

从 2004 年初涉电商，到如今朝着以供应链为基础的技术与服务企业迈进，京东耗费 22 年完成了战略及业务层面的跨越。以收入计算，京东已成为中国最大的零售平台，其中，电商和物流构成了相对成熟的两大营收支柱。

与 6 年前京东赴美国纳斯达克上市时不差钱相比，此次京东赴港上市的首要目标还是融资。无论是继续自建物流、金融体系，还是技术投资，甚至是仍在持续的电商价格战，京东都需要资金来维系。

在招股书中，京东表示，此次港股上市募集资金将用于投资以供应链为基础的关键技术创新，以进一步提升客户体验和提高运营效率。以供应链为基础的技术可用于包括零售、物流和客户参与度等关键业务的运营。

未来地位不稳

2020 年一季度，京东营收 1462 亿元，同比增长 20.7%；净利润约为 11 亿元，去年同期盈利 73 亿元；非美国通用会计准则下的净利润为 30 亿元，去年同期为 33 亿元。截至 2019 年 12 月 31 日，京东年度活跃用户数达 3.62 亿，在全国 89 个城市运营超过 700 个仓库，仓储总面积约为 1690 万平方米。

疫情加速了电商行业整体的渗透率，电商行业快速发展，但京东的行业地位并不稳固。

据华创证券数据显示，2020 年一季度，京东 GMV 为 6670 亿元，同比增长 6%，而天猫仅线上实物 GMV 同比增长了 10%，拼多多 GMV 为 3026 亿元，虽体量不及京东，但同比却实现了 99%的增长。同时，拼多多的年度活跃用户已在 2018 年超越京东。

阿里巴巴、京东、拼多多 2017-2019 年年度活跃用户变化，来源：创业邦

此外，京东在海外也随时面临被退市的风险。

《外国公司问责法案》正式通过后，若财务报表连续三年不受公开公司会计监督委员会（PCAOB）检查，美国证交会（SEC）将禁止公司于美国上市或进行“场外交易”。京东清醒的意识到这可能会引发投资者的不确定性，对京东美股的市场价格产生不利影响。京东在招股书直接指出，倘若公司未有解决问题以及时满足 PCAOB 的检查要求，有可能被退市。

京东归来，强东不在。现今行业和政策瞬息万变，“二代”接班人面临的挑战不会比二十年前更小，京东电商巨头的位置能否长久还有待时间验证。