“最惨”自动驾驶 IPO：公司上市一年，50 亿美元市值几乎跌没了

winter is coming.

最近几个月，自动驾驶遭遇“寒潮”。前有大众和福特共同参股支持的自动驾驶独角兽公司 Argo AI 突然官宣倒闭，后有对冲基金 TCI 直接呼吁谷歌，缩减对自动驾驶部门 Waymo 的投资。

对于那些已经上市的自动驾驶公司来说，股价和市值的变化似乎能更准确地反应出这股“寒潮”有多凶猛。

今年以来，包括 Aurora、图森未来和 Embark 等自动驾驶公司的股价都暴跌了至少 80%，英特尔旗下自动驾驶子公司 Mobileye 更是估值缩水 50%，“流血”上市。

在所有股价下跌的自动驾驶公司中，Embark 的糟糕表现尤其突出。这家总部位于旧金山的公司主要负责开发卡车自动驾驶技术，自一年前上市以来，其股价已经下跌了约 98%，市值蒸发了近 50 亿美元。12 月 5 日的美股收盘信息显示，Embark 的最新市值仅 9368.76 万美元，这比它在今年第三季度末持有的 1.91 亿美元现金少了不少。换句话说，投资者似乎认为它一文不值。

Embark 的起伏史

Embark 是一家自动驾驶卡车公司，成立于 2016 年，总部位于旧金山，由 Alex Rodrigues 和 Brandon Moak 共同创立。

据了解，Rodrigues 在 11 岁时就开始制造机器人，他在加拿大滑铁卢大学学习机电一体化工程时遇到了 Moak，两人在大学期间曾一同在车库中造出了加拿大第一辆自动驾驶汽车—— 一辆名为“Marvin”的自动驾驶高尔夫球车。

2016 年，Rodrigues 和 Moak 正式创立 Embark，并加入了美国著名创业孵化器 Y Combinator 的孵化计划。据了解，Embark 公司最初的计划是构建用于大学校园的自动驾驶班车。不久后，团队开始转向应用于高速公路的自动驾驶卡车。

自动驾驶卡车市场前景广阔，Embark 也迅速得到了风投的青睐。在 2016 年至 2019 年期间，Embark 筹集到的资金包括：由 Maven Ventures 领投的 200 万美元种子轮融资，由 DCVC 领投的 1500 万美元 A 轮融资，由红杉资本领投的 3000 万美元 B 轮融资，以及由 Tiger Global 领投的 7000 万美元 C 轮融资。

拿到巨额融资后的 Embark 野心勃勃。《华尔街日报》曾在几年前的一篇文章中提到，Embark 的首席执行官 Rodrigues 计划在五年内初步部署一辆全自动驾驶卡车。该公司的长期愿景是：在城市行驶时，由人类卡车司机掌握方向盘，在高速公路上则由计算机控制。

2021 年，Embark 开始谋求上市。2021 年 6 月，Embark 宣布将与空白支票公司 Northern Genesis Acquisition Corp. II 合并在纳斯达克上市。在交易报告中，Embark 表示，他们计划从 2024 年开始在美国南部工业区实现自动驾驶卡车的运营。

2021 年 11 月，Embark 成功上市，市值约 50 亿美元。通过此次上市，Embark 筹集了约 6.14 亿美元的现金总收入。

但自上市开始，Embark 的股价几乎一直在跌，市场也开始质疑 Embark 的能力。

2022 年 1 月，The Bear Cave 发布了一份题为“Embark 科技公司的问题”的报告，让情况变得更加糟糕。这份报告认为，“Embark 公司目前的估值似乎是基于吹嘘而非实际的内容。”报告警告说，Embark 公司“没有专利，只有十几辆测试卡车，而且可能是虚张声势”。

随后，Embark 股东开始集体诉讼，指控 Embark 夸大了其运营和技术能力。在季度申报中，Embark 承认了自己在合并证券集体诉讼中的被告地位，并斥责那些指控“缺乏法律依据”。

公共市场也没有对 Embark 提供支持。2022 年 8 月，为了避免因股价持续低于 1 美元而退市，Embark 公司宣布进行一项 20 比 1 的反向股票分割。此举提升了个股价格，但却并没有提升公司的估值。

自那时起，Embark 的股价开始进一步大幅下跌。与起初的 50 亿美元市值相比，如今 Embark 的市值几乎跌没了。

阴霾下的自动驾驶

与其他有风投背景且股价暴跌的公司相比，Embark 并没有什么负面新闻，也没有什么大的盈利问题。如今的市值暴跌似乎是多重因素导致的结果，如最初明显的估值偏高、整个行业的衰退和一份来自多产卖空者的批评报告。这些因素叠加在一起，使得这家曾经获得风险投资界最著名人物支持的公司，估值几乎尽数蒸发。

Embark 通信主管 Misha Rindisbacher 将该公司股市的下跌归因于投资者对行业的普遍情绪，而不是具体公司的业绩问题。

他说：“我们的基本面没有变，我认为这是一个更大范围的行业性的衰退”，他指出，自动驾驶汽车领域和激光雷达领域都处于低迷状态，投资者“对这个领域和预收入公司的态度可能不如一年前那么好了”。

这一点，从大型投资机构近期的表现中可以窥探一二。

如前文所说，对冲基金 TCI 近期直接呼吁谷歌，缩减对自动驾驶部门 Waymo 的投资。TCI 总经理 Christopher Hohn 直言，“Waymo 无法证明投资的合理性，谷歌应该大幅减少在这项业务上的损失。” 而 Waymo 联合首席执行官 Tekedra Mawakana 也承认开发这项技术有巨大挑战，但她强调“这是一个真正的长期机会”。

摩根士丹利分析师 Adam Jonas 在评估通用汽车旗下自动驾驶部门 Cruise 时，更是表示 Cruise 不具备任何价值。Jonas 估计 Cruise 每年将令通用汽车损失 20 亿美元，未来这个数额甚至还会继续上升。

不过，并不是所有人都不看好 Embark 这类自动驾驶公司的未来发展，至少 Embark 的投资人还坚定地与其站在一起。Embark 的 A 轮领投者 DCVC 通过电子邮件告诉 Crunchbase News，根据他们评估，从最早期开始，Embark 的团队就“比任何竞争对手更早、更有效地提供了行业领先的技术、安全性和性能”。DCVC 表示，到目前为止，“DCVC 仍然持有自己曾经购买的每一支 Embark 股票”，公司创始人还“以个人名义额外购买了 Embark 的股票，以证明他们对这家公司的信心。”

红杉合伙人 Pat Grady 也仍然在 Embark 的董事会任职。根据 Embark 今年夏天提交的代理文件，该公司似乎也一直持有 Embark 公司的股份。5 月份，Tiger Global 公司出售了 Embark 公司的股份，但没有全部卖掉，还持有一部分。

Embark 也没有放弃自己。在公开声明中，Embark 宣称他们仍在不断前进。

今年 11 月，Embark 宣布，其在美国南部工业区的覆盖范围内已有 9 个换乘点，包括达拉斯、埃尔帕索、亚特兰大和杰克逊维尔等新地点。据 Embark 估计，这些换乘点总共占美国在该地区自动驾驶运输量的 28%。

根据原先的计划，Embark 预计在 2024 年开始商业运营。虽然未来的运营效果还是个未知数，但从 Embark 的公开声明中可以看到，这还是最初那个乐观、野心勃勃的自动驾驶公司。